A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(s战狼3什么时候上映？hǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàn战狼3什么时候上映？g)市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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