调油(yóu)逻辑提振成本价(jià)格，从而能够推(tuī)升芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正(zhèng)是由这(zhè)个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货日报记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘(pán)面已(yǐ)连续出现了9连跌，从(cóng)走势上来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现远超(chāo)市场预期(qī)。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下(xià)跌372元(yuán)/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差(chà)下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美(měi)的(de)滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对(duì)于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于化(huà)工特(tè)别是与之相(xiāng)关(guān)性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国(guó)汽(qì)柴油(yóu)裂差出(chū)现下(xià)滑，同(tóng)时美国汽油库(kù)存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了(le)解到，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷(wán)值的需(xū)求支(zhī)撑起(qǐ)了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年(nián)同期(qī)相比(bǐ)，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺(wàng)季到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多(duō)是始于路锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻径依赖，去(qù)年(nián)极端的调油行情使(shǐ)得市场预期今年调油逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油商(shāng)提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾芳(fāng)烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃(tīng)美(měi)亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节与节(jié)奏上又有(yǒu)差异(yì)，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提早预(yù)期，导致(zhì)旺(wàng)季来临后行情一触(chù)即发，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随(suí)后(hòu)调油商(shāng)对于今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持(chí)相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利(lì)空间，同时我们从(cóng)去年四(sì)季(jì)度至今(jīn)韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修(xiū)预(yù)期，今年市场的调(diào)油逻(luó)辑在(zài)3月份(fèn)就启动(dòng)，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬后就处于高(gāo)位徘(pái)徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师(shī)韩冰冰(bīng)表示(shì)，今年和去年芳烃走势存(cún)在锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻(zài)着节奏的(de)差异，去年5月(yuè)份是是炒作调(diào)油(yóu)需求的主要时期(qī)，而今年市场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油(yóu)逻辑应该不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然(rán)变得紧张，油(yóu)品裂(liè)解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的(de)问题是欧美(měi)经济下(xià)行(xíng)压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也(yě)可以(yǐ)看(kàn)到，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大(dà)幅(fú)拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油主要是由于俄(é)乌(wū)冲突导致原油的出(chū)口受限以及疫(yì)情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引(yǐn)起(qǐ)的辛烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺(quē)量需(xū)求将不(bù)如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期(qī)货(huò)分析师隋斐看(kàn)来，二季度美国(guó)出行(xíng)旺季下调油需求(qiú)被赋(fù)予期待，然而有了去年(nián)二(èr)季(jì)度调(diào)油(yóu)需求增加(jiā)下亚美套(tào)利利润可(kě)观的经验，部(bù)分工厂提前跟美国(guó)工厂签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出口(kǒu)量观察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出口(kǒu)量已达去年调油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签(qiān)订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后(hòu)及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍(réng)将发生，但(dàn)是(shì)整体(tǐ)对于芳烃价格(gé)的(de)提振(zhèn)高度(dù)将极大可(kě)能不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油(yóu)价波动加剧(jù)，近(jìn)期原油(yóu)库存(cún)低位回(huí)升(shēng)，汽油裂解价(jià)差(chà)回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下(xià)降，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的(de)背景下调(diào)油需(xū)求出(chū)现了不稳定的(de)因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面来看(kàn)，实则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局(jú)面在恒力石(shí)化和嘉(jiā)通能源(yuán)两(liǎng)套(tào)年产(chǎn)能共500万(wàn)吨(dūn)新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消费走弱的(de)影响下逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需边际相(xiāng)对走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯供应(yīng)端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下北方低价货(huò)源冲击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不(bù)佳(jiā)，成品(pǐn)库存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还(hái)没有真正(zhèng)进入(rù)美(měi)国汽油的(de)消(xiāo)费旺季，如果5月下旬(xún)开始(shǐ)美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值(zhí)仍将保持高位，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期以及美联储加(jiā)息(xī)背(bèi)景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的(de)成色或(huò)较预期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点已经(jīng)看(kàn)到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归自(zì)身(shēn)的供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主(zhǔ)力合约换月(yuè)，市场的交易(yì)重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合(hé)约，在距离9月相对(duì)较(jiào)长的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋(suí)斐表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样面临成(chéng)品库(kù)存偏高和(hé)利润(rùn)不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来(lái)看价(jià)格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻