5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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