财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(sh区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ì)场(chǎng)价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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