金(jīn)融(róng)界5月16日消息 国新办(bàn)今日(rì)上(shàng)午举(jǔ)行4月份国(guó)民经(jīng)济(jì)运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原因(yīn)有哪些？国(guó)家统计(jì)局如何(hé)看待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发(fā)言人、国民经济综合统计(jì)司司长付凌(líng)晖回应称(chēng)，当前价(jià)格低(dī)位(wèi)运行主要(yào)是阶(jiē)段性的(de)，当前(qián)中国经济不存在通缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)总(zǒng)体上(shàng)是回落(luò)的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一(yī)些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格(gé)的(de)回落(luò)。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价(jià)格下(xià)行，也(yě)带(dài)动了食(shí)品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回(huí)落2个(gè)百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年(nián)以来(lái)，受(shòu)到(dào)世界(jiè)经济(jì)复苏乏(fá)力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费(fèi)汽柴油(yóu)价格输(shū)出(chū)型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是国(guó)内部分耐(nài)用消(xiāo)费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六(liù)B的排放标准在今(jīn)年(nián)7月(yuè)份切换(huàn)，车企降(jiàng)价促销力度(dù)加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价格环比还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到(dào)上(shàng)涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去(qù)年国际油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升。在这些(xiē)因素(sù)共同影响下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食(shí)品和能源由于(yú)受到短期因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动会比(bǐ)较大，看价格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月(yuè)相同(tóng)，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情(qíng)前相比还是偏低(dī)的，很重要的原因是(shì)服(fú)务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅(fú)跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经济社会恢复常态(tài)化运行，服(fú)务(wù)需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升(shēng)，带(dài)动(dòng)服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回(huí)升。未来随着服务(wù)消费需女生有感觉了是怎么样的呢求带(dài)动增强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到(dào)合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来(lái)看(kàn)，今年以来受(shòu)到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)连续扩大，4月份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输入性因素(sù)影响(xiǎng)。我国部分大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市场(chǎng)联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经济(jì)恢复乏(fá)力(lì)影响，国际大宗商品价格(gé)走低、国(guó)内石油(yóu)、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制(zhì)品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需(xū)求不足。经济恢复(fù)常(cháng)态(tài)化(huà)运行(xíng)以(yǐ)后(hòu)，部分(fēn)行(xíng)业(yè)产能供给充裕，但市场需求(qiú)相(xiāng)对不足(zú)，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持(chí)续增加，而(ér)电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市场进入淡(dàn)季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开(kāi)采和(hé)洗选业(yè)价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足(zú)，而市(shì)场(chǎng)需求(qiú)还在恢(huī)复中，价格出(chū)现(xiàn)下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上(shàng)年(nián)价格(gé)变动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉影响(xiǎng)扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况(kuàng)来看(kàn)，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还会持续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延续。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回(huí)升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天(tiān)央行(xíng)发布的(de)一季(jì)度货币(bì)政策报告也(yě)提(tí)及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区(qū)间。过去一年、五年和(hé)十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢复时间差和基(jī)数效应(yīng)有关。我国经济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价(jià)回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策(cè)有(yǒu)力支持(chí)下(xià)，国内生产持(chí)续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等(děng)环节本(běn)身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民(mín)超额储蓄(xù)向消费的转化受(shòu)收入分(fēn)配分化(huà)、收入预(yù)期不(bù)稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等(děng)大宗消费需(xū)求偏弱(ruò)。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程(chéng)度(dù)影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际油价一度逼近140美(měi)元大关(guān)，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫(yì)情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也存(cún)在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数(shù)据同样存在(zài)明显基数(shù)效应，去年二季度(dù)受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下(xià)今年二(èr)季度GDP增(zēng)速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月(yuè)受高基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段性(xìng)保持低位，主要受去年同(tóng)期(qī)CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右(yòu)的(de)高基数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基数降(jiàng)低(dī)，特(tè)别(bié)是政策效应将进一(yī)步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充分(fēn)作用，经(jīng)济内(nèi)生动力也在(zài)增强，供(gōng)需缺口有(yǒu)望趋于弥(mí)合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢(shū)可(kě)能(néng)温(wēn)和抬升，年末(mò)可能回升至近年均(jūn)值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前(qián)我(wǒ)国经济没(méi)有出现通(tōng)缩。通(tōng)缩主要(yào)指(zhǐ)价格(gé)持续(xù)负增长，货币供应量(liàng)也具(jù)有下降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴随(suí)经(jīng)济衰退。我国物价仍在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的(de)特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)供求基(jī)本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民(mín)预期稳定，不存(cún)在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。女生有感觉了是怎么样的呢p>

　　国(guó)金(jīn)宏(hóng)观：通缩讨论(lùn)，可以休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经(jīng)济短周期(qī)波动的滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价回落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的(de)周期性(xìng)波(bō)动主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求变化(huà)而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度(dù)左(zuǒ)右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚(shàng)不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修复，显示经济处(chù)于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻(kè)画的(de)有效(xiào)社融增速(sù)，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变(biàn)化领先经(jīng)济2个季度左右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给(gěi)和(hé)外需等(děng)影(yǐng)响较大(dà)；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升。除(chú)去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油(yóu)、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线(xiàn)下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求(qiú)支(zhī)撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年(nián)中前后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政(zhèng)策(cè)托(tuō)底无用？周期(qī)启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一定空转较(jiào)为常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前(qián)资金多滞(zhì)留(liú)在银行(xíng)体系、而(ér)不是非银金融(róng)机(jī)构，与(yǔ)居(jū)民理财回(huí)表、购(gòu)房偏(piān)弱带来的居(jū)民(mín)与企业之间信用派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派(pài)生驱动(dòng)和表(biǎo)征不同(tóng)过往，企(qǐ)业有效信用派生自去(qù)年9月以来持续改(gǎi)善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传统周(zhōu)期下，信用(yòng)扩张以房(fáng)地产驱动(dòng)为主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮信用(yòng)修(xiū)复主要靠(kào)企业融资扩张，有效社融(róng)从去年9月开始持(chí)续回(huí)升，而居民信贷一度拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信(xìn)用(yòng)派生(shēng)带来的(de)经济效应(yīng)不同过往，有效信(xìn)用(yòng)派生对(duì)企(qǐ)业行(xíng)为的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金(jīn)加速流(liú)向(xiàng)制(zhì)造业，而房地产相关融资(zī)显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得制造(zào)业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企(qǐ)业资(zī)本(běn)开支在1季(jì)度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了(le)信(xìn)用(yòng)派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效(xiào)应(yīng)”的(de)存在，使(shǐ)得大家(jiā)容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生(shēng)产端略(lüè)晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消费动能或被低估，前(qián)半程靠(kào)居民出行和(hé)企业(yè)消费，后(hòu)半程(chéng)靠(kào)居民消费能力(lì)的(de)恢复。出行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企业经营(yíng)活(huó)动(dòng)正(zhèng)常化(huà)等(děng)，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢(huī)复带来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增女生有感觉了是怎么样的呢长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于推动收(shōu)入与消费的正循环(huán)。

　　地(dì)产链条的“积极”信号(hào)也在累积(jī)。地产大周期向下(xià)已是共识，地(dì)产链条(tiáo)修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期超调后的修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极(jí)”信号。1）高能(néng)级城市地产供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改加(jiā)码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入(rù)修复等(děng)，有(yǒu)利于稳(wěn)定低能级城(chéng)市需求。

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