5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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