财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼(s无法企及是什么意思，不可企及是什么意思òng)。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价值。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文无法企及是什么意思，不可企及是什么意思(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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