随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三分(f提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好ēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块的(de)配置，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需(xū)格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下(xià)的(de)部(bù)分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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