5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水平已观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模(mó)最大的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益(yì)为负(fù)，产(chǎn)品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多(duō)个因素影(yǐng)响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了(le)大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角度来(lái)看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国(guó)经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是(shì)以(yǐ)机构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经(jīng)济数据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可(kě)以关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关注(zhù)个股的(de)性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)角度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大(dà)概(gài)率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会(hu观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ì)逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上(shàng)较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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