在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力一年新(xīn)成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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