4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘表现相对较强的原因在(zài)于(yú)国内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突(tū)出(chū)，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸订单表现也(yě)好于(yú)预期，叠(dié)加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推(tuī)动国内棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市(shì)供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析(xī)师高飞(fēi)堂告诉(sù)记者， 4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市(shì)场受(shòu)消费旺季拉(lā)动效果明(míng)显，大(dà)多(duō)纺(fǎng)企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保持高(gāo)位运行。据监(jiān)测(cè)，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排(pái)单时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工(gōng)负(fù)荷及(jí)订单排(pái)单时(shí)间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平。同时由于(yú)大部分(fēn)纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促使(shǐ)部分企(qǐ)业(yè)增加原棉储备(bèi)库(kù)存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高(gāo)价(jià)棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游订单明(míng)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确显减(jiǎn)少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利(lì)多的推动下强势上涨。中棉(mián)协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆(lù)续出现低温降雨降(jiàng)雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步加剧了市(shì)场对于新年度产量(liàng)大降的担忧(yōu)，也(yě)为减产(chǎn)炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴(bàn)随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生(shēng)长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再度引发了(le)市场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)面积(jī)普遍下降，根据(jù)我(wǒ)们的调研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总(zǒng)计(jì)或下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春播开(kāi)启(qǐ)以来(lái)，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其(qí)是北(běi)疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下旬(xún)及(jí)5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进(jìn)度较去年(nián)同期或推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应(yīng)收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价(jià)格(gé)。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初(chū)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天(tiān)气的双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的(de)开机(jī)率维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端(duān)带(dài)来的(de)负(fù)反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对(duì)国内棉(mián)价形成一定(dìng)的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低(dī)居民对(duì)纺织品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉(mián)花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值(zhí)下(xià)降(jiàng)72％，进一步(bù)使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消(xiāo)费将(jiāng)显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际(jì)棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺织市(shì)场消费增长(zhǎng)明显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花正(zhèng)常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价格(gé)随之水涨(zhǎng)船(chuán)高(gāo)；而国外(wài)弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花(huā)价差(chà)（国内棉(mián)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首次转正。截至(zhì)5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差延续(xù)正值。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加(jiā)，后(hòu)续与外(wài)棉(mián)市场(chǎng)的竞争压力或(huò)增加。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨(xīn)认为，下(xià)游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏(fá)实(shí)质性利好，天气对产量的影响仍(réng)有待观(guān)察，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国内棉(mián)花(huā)产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在(zài)升(shēng)级改造加工设备，对于产能持(chí)续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如(rú)果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年(nián)重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继续抬升。

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