周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等权(quán)重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑(chēng)的(de)低(dī)估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业因(y乔丹有多高īn)为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估乔丹有多高值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评(píng)价乔丹有多高，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较(jiào)一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了(le)一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望出(chū)台。

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