自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的行(xíng)动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过(guò)去(qù)和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量(liàng讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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