本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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