昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的(de)巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)年度(dù)股东大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行(xíng)业动荡不安，债务(wù)上限谈(tán)判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工(gōng)智能(néng)正带来重(zhòng)大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态(tài)而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大变(biàn)革时(shí)代的点评(píng)和投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去(qù)年(nián)同期(qī)为55.8亿(yì)美元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行“将带来灾(zāi)难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决定，因为不(bù)这样做可能会损害全球(qiú)金融(róng)体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一(yī)个(gè)问题时(shí)说，如(rú)果储户(hù)得不到补偿(cháng)，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张(zhāng)对两国会(huì)造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是很(hěn)愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中国大(dà)量开展自由贸易(yì)。”巴菲(fēi)特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如(rú)果没有(yǒu)对(duì)方回(huí)应，事情(qíng)能有(yǒu)多大进(jìn)步(bù)。两国都会有(yǒu)竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是二战以来(lái)最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大(dà)部分(fēn)的事业，在今年报(bào)告的(de)营收都会(huì)比(bǐ)去年较低(dī)，这都是(shì)因为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这(zhè)几(jǐ)个(gè)月公司都经历(lì)了(le)很多的(de)波动，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战(zhàn)的时候(hòu)我们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是这一次的波动(dòng)来(lái)自(zì)于另外一个地方，他们可能(néng)在过去的(de)6个月中出现了存货过多的(de)情况，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的(de)，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一(yī)样了，而(ér)我们很多的经(jīng)理人对于这种情况感觉(jué)到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子(zi)那么(me)多卖不出去。现在我们(men)才(cái)慢(màn)慢(màn)地让销售(shòu)情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔出(chū)售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显出，巴菲(fēi)特和他的长期(qī)得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸(xī)引力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公司(sī)的现(xiàn)金储备(bèi)增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示(shì)，随(suí)着美联储加息和(hé)经济放缓，投(tóu)资者应(yīng)该降低(dī)对(duì)股(gǔ)市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做(zuò)出(chū)了悲观的(de)预(yù)测：好(hǎo)日子可能已经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁(wēng)投资者预计，随着经济低迷(mí)放(fàng)缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司大(dà)部分(fēn)业务的收益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月左右的时间里，美国经济(jì)的“令人难(nán)以置信(xìn)的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业(yè)务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公用事(shì)业(yè)和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)的(de)成功归功于过去几十(shí)年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调(diào)：接班人是(shì)阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，但他(tā)还(hái)会与(yǔ)贾恩一起协(xié)商，做最(zuì)后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执行上并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一(yī)代领导人，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他们不能处理得当(dāng)的(de)话，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给他们。他(tā)还补充，每(měi)一个公司的情况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有的资产负债表规模是(shì)否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担(dān)心美联(lián)储，支持(chí)美联储(chǔ)压低(dī)通胀(zhàng)率(lǜ)的(de)使(shǐ)命，他也不担(dān)心(xīn)美联(lián)储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是一(yī)个很大的数字，而(ér)我(wǒ)喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美(měi)国所经历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，美(měi)国没有其他地(dì)方(fāng)可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井(jǐng)第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的(de)管理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油(yóu)做(zuò)了很(hěn)多好的事情，建了很多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继续购(gòu)买更多石(shí)油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货(huò)币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美(měi)元的货(huò)币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，没有取代美(měi)元储(chǔ)备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他无法控(kòng)制财(cái)政(zhèng)政策(cè)。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其(qí)是在这(zhè)种货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非(fēi)常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很难恢复，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预(yù)测会(huì)有(yǒu)什(shén)么结果，反正不会是好(hǎo)结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一(yī)个非常(cháng)政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格在提到(dào)日(rì)本的货(huò)币(bì)政策(cè)和财政政策时(shí)说，日本用(yòng)日元做(zuò)了些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济政策，日本(běn)人应(yīng)该(gāi)接受并(bìng)作出应对。巴菲特(tè)补充(chōng)说，如果日元是(shì)储备货(huò)币，那些(xiē)事不可能发(fā)生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞(chāo)是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价(jià)格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回(huí)顾(gù)今(jīn)年春节(jié)过后的(de)猪(zhū)价走势，记(jì)者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前(qián)又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最新(xīn)研究(jiū)收储的公告称(chēng)，据(jù)国(guó)家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备(bèi)调节(jié)机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案》规定，国(guó)家发改(gǎi)委会(huì)同有关(guān)部门研究(jiū)适时启动(dòng)年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生(shēng)猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生(shēng)猪期(qī)货市场(chǎng)预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后(hòu)来看，生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货市场整体(tǐ)延续振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期(qī)货日报(bào)记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在(zài)4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的(de)猪(zhū)价(jià)下，市场心(xīn)态开始转变(biàn)，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对(duì)优势(shì)也刺(cì)激贸易商从进口(kǒu)肉采(cǎi)购(gòu)转向对国内(nèi)冻(dòng)品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本(běn)导(dǎo)致生猪(zhū)二育入场(chǎng)转为谨慎(shèn)，屠(tú)企(qǐ)分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势(shì)。申银万(wàn)国期(qī)货农产(chǎn)品高级分析师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布(bù)一(yī)季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超预(yù)期(qī)去产能(néng)将对行业的发(fā)展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大(dà)落。在这(zhè)个节点，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对(duì)生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有助于(yú)提(tí)振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释(shì)放下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪期货盘面随即作(zuò)出(chū)反(fǎn)应走多(duō)。从收储本身看，不会带来实(shí)质(zhì)性生猪需(xū)求(qiú)的(de)增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长期(qī)密集执行(xíng)，叠加二(èr)育(yù)等利(lì)多因素共振(zhèn)，或会给(gěi)市场带来比较明(míng)显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需(xū)求(qiú)缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，短期内(nèi)猪(zhū)价(jià)或延(yán)续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不(bù)同程度(dù)的提升，但也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至今年一(yī)季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏(lán)量处(chù)于近五年(nián)同(tóng)期高位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增(zēng)长，并处于(yú)近(jìn)9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业部(bù)监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存(cún)栏已(yǐ)连续三个月(yuè)下降，但(dàn)下(xià)降幅度相(xiāng)当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏(lán)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万(wàn)头的(de)正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国(guó)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法内能繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累(lèi)计下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同口径(jìng)的(de)统计数据可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走势，但(dàn)截至3月降(jiàng)幅(fú)均有限。综合来看，当下(xià)产能(néng)基础依旧稳(wěn)固(gù)，生猪(zhū)供(gōng)应充盈(yíng)，并没有出现能(néng)够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着(zhe)猪价(jià)再次阶段(duàn)性走低，二育(yù)补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二(èr)次育肥进(jìn)出场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场(chǎng)节(jié)奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此外(wài)受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现(xiàn)。总的(de)来看，5月猪(zhū)价价(jià)格重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继续(xù)重点关注二(èr)次育肥、冻品入库(kù)及收储带来(lái)的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加(jiā)导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压(yā)力。尤其去(qù)年(nián)6月份以来(lái)能(néng)繁母猪(zhū)环比增加带(dài)来(lái)的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半(bàn)年是生(shēng)猪需求的(de)旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下(xià)半年(nián)会有(yǒu)一定程度的体现，价格(gé)重心或高(gāo)于上半(bàn)年，2023年全年猪价的(de)高(gāo)点有(yǒu)望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点有望(wàng)逐步过去，叠加经(jīng)济(jì)复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢(huī)复(fù)后下方现货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下(xià)半(bàn)年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带(dài)逐步择(zé)机(jī)入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反(fǎn)弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现已在(zài)逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值(zhí)不高，后续在(zài)收(shōu)储(chǔ)加持(chí)下，期价存(cún)在继续往上修(xiū)复的空间。建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者(zhě)在(zài)交易上可从单边转为观(guān)望(wàng)，边际上警惕(tì)饲料(liào)养殖(zhí)板(bǎn)块集(jí)体(tǐ)估值下移带(dài)来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法