大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明(míng)显改善，且在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战术性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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