自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理们近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(z哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读hì)而(ér)理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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