大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(y铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗à)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(z铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗hēng)明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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