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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区龙有几个爪 龙有两个根吗的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)龙有几个爪 龙有两个根吗张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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