如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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