财联社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个(gè)问题的市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是(shì)在(zài)信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分的大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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