自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去(qù)年(nián)底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的(de)优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好4斤是多少克，0.4斤是多少克的(de)行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业(yè)资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视(4斤是多少克，0.4斤是多少克shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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