昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落(luò)超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势(shì)头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备(bèi)继(jì)续进行(xíng)债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不(bù)了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可(kě)能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续(xù)下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需(xū)求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金(jīn)在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现(xiàn)货(huò)下跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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