近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(s安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里hǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配置。

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