申万(wàn)一级的(de)半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费(fèi)电子(zi)、元件(jiàn)等6个(gè)二级子(zi)行业，其(qí)中市值(zhí)权重最大的(de)是半导体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点(diǎn)领域，半导体行业(yè)具备研发技术(shù)壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国(guó)产替代化、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市(shì)场(chǎng)有影响力的(de)科技(jì)板块。截至5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总市值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企业数量达(dá)到16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过(guò)4年快速(sù)发展，市场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，自主研发(fā)的(de)环境下，上(shàng)市公司科技含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时(shí)，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临(lín)短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(ni堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释án)增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来(lái)看(kàn)，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市(shì)公司的营收集中度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年(nián)营收排(pái)名前(qián)5的(de)企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等(děng)头(tóu)部企(qǐ)业(yè)营收增速放缓，低于(yú)行(xíng)业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等营收(shōu)体量居前的(de)企业(yè)不(bù)断上市(shì)，并在(zài)资本助力之(zhī)下营收快速(sù)增长。三是(shì)当(dāng)半导(dǎo)体行业处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时(shí)，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的(de)归母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到电子产(chǎn)品全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润(rùn)正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润增速区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的(de)芯片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力(lì)，公司(sī)得到了相关客户的广泛(fàn)认(rèn)可。去(qù)年(nián)芯原股份以(yǐ)455.32％的(de)增速位(wèi)列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体量排名(míng)行业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北(běi)方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产(chǎn)品流通速(sù)度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流(liú)能力，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率这一(yī)经(jīng)营(yíng)风险指(zhǐ)标(biāo)反映(yìng)行业是否(fǒu)面(miàn)临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的局(jú)面(miàn)，进而(ér)对股价表现有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数(shù)分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水(shuǐ)平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上(shàng)市公(gōng)司整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材(cái)料价格(gé)上(shàng)涨、电子(zi)消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公(gōng)司在年报中也说明(míng)了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的(de)臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司(sī)有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不断提(tí)升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖(bó)子(zi)、国内(nèi)自(zì)主(zhǔ)研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企业需要(yào)不(bù)断通(tōng)过研发投入，增加企业竞(jìng)争力(lì)，进而(ér)对长(zhǎng)久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业(yè)研发费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综合研发(fā)费用增长率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款(kuǎn)支持双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路产品(pǐn)进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不(bù)仅(jǐn)连续3年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年(nián)研(yán)发费用占比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在(zài)众多行业领域中的(de)头部公司实现了批(pī)量销售或达(dá)成合作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

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