在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分(fēn没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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