财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(苏州是几线城市呢biǎo)示(shì)，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(苏州是几线城市呢guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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