自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市(shì)值(zhí)占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权(quán)益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预(yù)期的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了适(shì)的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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