近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或(huò)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēngsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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