昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称(chēng)，银(yín)行(xíng)业的(de)压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让(ràng)利(lì)率升到(dào)原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定(dìng)是(shì)经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么(me)高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和未(wèi)来(lái)前(qián)景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹2309合(hé)约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期(qī)货(huò)研(yán)究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据(jù)来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则(zé)是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期库存(cún)为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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