在华尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基(jī)本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动(dòn卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗 line-height: 24px;'>卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗g)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动(dòng)实现(xi卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗àn)软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开(kāi)始。

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