随着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年(n新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗ián)四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基(jī)金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚(jiān)固或出(chū)现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依(yī)然保持略(lüè)超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业绩预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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