北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(j欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效īn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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