A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chū其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义n)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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