大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老师们(men)的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图(tú)使用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期(qī)结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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