5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富卅是什么意思，卅是什么意思,读音灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我卅是什么意思，卅是什么意思,读音们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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