财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗)营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集(jí)中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超(chāo)高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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