金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(c诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子āo)作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目(mù)前(qián)实际利(lì)率的(de)水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落(luò)至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款利(lì)率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息(xī)差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客(kè)观(guān)上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银行(xíng)（地(dì)方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等(děng)权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发“降息潮”的(de)热议(yì)。不(bù)过，作为(wèi)我国(guó)利率体(tǐ)系(xì)的诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依(yī)然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程度上可(kě)以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城(chéng)商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降存款利(lì)率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的(de)效(xiào)果(guǒ)类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护银行净(jìng)息差(chà)。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理(lǐ)论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的时(shí)候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续(xù)下(xià)探(tàn)，高股息资产仍(réng)将占优。

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