在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定开基金数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重世界上女性最开放的是哪个国家要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(c世界上女性最开放的是哪个国家ǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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