财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗ǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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