大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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