上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市指标，公(gōng)司(sī)股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其(qí)可(kě)转债已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以来(lái)颇(pǒ)受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广为(wèi)流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一(yī)直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实质性(xìng)违(wéi)约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后，依然(rán)可(kě)以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资(zī)者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市(shì)并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被终止上市的(de)，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市(shì)少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退(tuì)市机(jī)制正在形(xíng)成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市(shì)股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投(tóu)资者(zhě)要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市(shì)、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风(fēng)险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合(hé)理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构(gòu)，学(xué)会(huì)在(zài1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于(yú)可转债的(de)退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回(huí)售条(tiáo)款等(děng)相(xiāng)关要(yào)求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的(de)变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可(kě)转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升