国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部公布(bù)的(de)一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最吴亦凡还出得来吗新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以吴亦凡还出得来吗及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，吴亦凡还出得来吗美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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