北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀(pān韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说)高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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