射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷(jié揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的(de揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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