财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ong>银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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