当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(ji三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因ān)管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来(lái)的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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