大(dà)家周末好(hǎo)，先来看下(xià)重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当(dāng)天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等(děng)级，并紧急(jí)向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃局势骤然(rán)紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族警(jǐng)察(chá)在冲(chōng)突中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合国(guó)托管。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对(duì)科(kē)索沃(wò)拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预期(qī)上行！这一数据创年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新数(shù)据显示(shì)，美(měi)国4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和(hé)能源(yuán)后的核心PCE物价指数(shù)同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周期相(xiāng)关的(de)通胀压力的周(zhō传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些u)期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高(gāo)，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率(lǜ)期(qī)货合约交易(yì)商周(zhōu)五加大了对美联储将继续加息的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上(shàng)升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道(dào)，交易员们一传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能(néng)性不(bù)大。现在，他们预(yù)计在2024年(nián)之前(qián)不会降(jiàng)息，而(ér)且(qiě)2024年(nián)的降息(xī)幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债(zhài)务(wù)上(shàng)限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易(yì)员(yuán)们现在认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年(nián)底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期(qī)化工板块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油(yóu)化工(gōng)与煤化工(gōng)板块略(lüè)显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤(méi)化工品(pǐn)种无论(lùn)是(shì)下跌(diē)幅度，还(hái)是(shì)下行斜(xié)率(lǜ)，均(jūn)大于油(yóu)化工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成(chéng)本(běn)端(duān)为(wèi)原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的(de)品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席(xí)分析师高明(míng)宇解释(shì)说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是(shì)原料端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突(tū)的战争风险(xiǎn)溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半(bàn)年起市(shì)场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看，前期(qī)原油价格的(de)下行已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目(mù)标价位，在(zài)美国页岩油非常规(guī)能(néng)源(yuán)产量增(zēng)速持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推(tuī)动原油供给(gěi)约(yuē)束的兑现，在能源(yuán)品的(de)下行趋势中(zhōng)原(yuán)油的成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率先呈(chéng)现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产(chǎn)区(qū)动(dòng)力煤(méi)的(de)边际到(dào)港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况(kuàng)下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环节累(lèi)库，价(jià)格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为区间弱(ruò)势震荡的走(zǒu)势，并(bìng)未出现(xiàn)较大(dà)的(de)单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究(jiū)院(yuàn)上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解释说(shuō)，煤(méi)化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无(wú)利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷(mí)。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)可流通(tōng)货源充裕(yù)，今年受到天气因素的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，水电出力预计逐(zhú)步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季(jì)部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用(yòng)煤企业库存水(shuǐ)平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成(chéng)本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观(guān)需(xū)求(qiú)弱势以及自身(shēn)品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期(qī)调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没(méi)有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出(chū)现显著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损较之前(qián)有所放大(dà)。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下游均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面(miàn)临(lín)较大(dà)的亏(kuī)损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业(yè)整体处于不景气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断(duàn)创(chuàng)下(xià)新低(dī)，部分地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤其(qí)是(shì)单一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇(chún)价格(gé)太低，出现(xiàn)停车(chē)或者降负(fù)的消息，后续值得持续关(guān)注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍(biàn)认为，短期(qī)，煤化(huà)工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年的(de)持续(xù)投产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素(sù)的产能(néng)不断扩(kuò)张，当前下(xià)游的需求难以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都(dōu)维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的阶段，后续大概率(lǜ)是一个产(chǎn)能的上下(xià)游(yóu)再平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于(yú)需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低(dī)价进口货源的冲击(jī)，中(zhōng)长期看，煤化工行情难(nán)有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤(méi)制的(de)可(kě)能性依然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前景提(tí)振油价上涨，带(dài)动油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数(shù)下跌的行情中(zhōng)，原(yuán)油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来(lái)的宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议(yì)上承诺将加大力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃(táo)避(bì)其石油和燃(rán)料(liào)出(chū)口(kǒu)价格上限(xiàn)的(de)行为都对于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于(yú)中国需求复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣(xuān)布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从成(chéng)本端带动(dòng)油(yóu)化工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季(jì)来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽(qì)油(yóu)和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时汽、柴油表需(xū)也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议(yì)上考(kǎo)虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半(bàn)年(nián)全(quán)球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然(rán)会(huì)影响市场情绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短期(qī)市(shì)场(chǎng)需(xū)关注(zhù)美(měi)国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申万期货(huò)能(nén传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些g)化高(gāo)级(jí)分析(xī)师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油(yóu)价被市(shì)场接受(shòu)度(dù)提升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受度(dù)提升。预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对(duì)标的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国(guó)内石脑油(yóu)制的(de)聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但(dàn)由于(yú)聚(jù)乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而以原油折算成本(běn)的加(jiā)工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好(hǎo)已进入(rù)兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已(yǐ)在原油及成品油(yóu)发运船期中有所体现。“加(jiā)拿(ná)大野(yě)火蔓延(yán)造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原(yuán)油市场做空者发(fā)出警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判带(dài)来(lái)的需求端不确定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二(èr)季(jì)度起的基(jī)准去库(kù)预期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段(duàn)，化工品表现中，油(yóu)制强于(yú)煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕(yù)，因(yīn)此煤炭价格下行(xíng)的(de)趋势依然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季(jì)是成品油(yóu)消费高峰，因此油价往往容易(yì)获(huò)得支撑(chēng)。因此，成(chéng)本(běn)端强弱反差(chà)或(huò)依然存在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明(míng)宇看(kàn)来，在国内动力煤市场中(zhōng)下游(yóu)库(kù)存有效去化，或低(dī)价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量(liàng)预期之前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化(huà)工的(de)行(xíng)情(qíng)仍然有望延续。

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