5月以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个(gè)因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本(běn)面以及(jí)资(zī)金面两方(fāng)面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下(xià)场景的修复海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少，消费需(xū)求(qiú)出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏(sū)预(yù)期(qī)开海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结(jié)果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流(liú)动性压(yā)力(lì)持(chí)续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的(de)低估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方(fāng)向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等(děng)，若(ruò)未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定投(tóu)分散(sàn)参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的(de)主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的(de)表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预(yù)期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸(àn)市(shì)场特(tè)性，海外(wài)投资(zī)人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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