北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们(men)的(de)财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋(yī)起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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